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股指期货是“背锅侠”还是“救世主”?
来源: | 作者:fxb360 | 发布时间: 2017-01-03 | 8266 次浏览 | 分享到:
  证监会主席刘士余的一举一动,市场是非常关注的。12月18号,在大商所的会员大会上他有这么一段讲话,证监会要站在国家战略的高度,大力加快发展期货市场,后面会有不断的好消息。大家对这个说法就充满着向往。23号下午,刘士余跟副主席方星海去上海陆家嘴的中国金融期货交易所调研,就有记者在现场围堵,就问是不是来调研股指期货松绑的,方星海就问“谁说的?”

  股指期货上一次这么引人注目,还是在2015年的股灾之后。我们都知道当时千股跌停,股指期货一度成为众矢之的。作为救市的措施之一,股指期货的限制就成为当时的一个热门的话题。

  谁说的? 没人说!但是市场就是这么猜的。因为这两位主席去的就是中国金融期货交易所,而中金所的主要交易品种,除了国债期货,就是股指期货了。

  其实股指期货当背锅侠并不仅仅是在中国,1987年在美国发生股灾之后,美国的财政部长布雷迪就把矛头指向了当时美国的股指期货,当然这就是阴谋论的一种变相说法,你要相信这种说法就“too young too simple ”了。1988年,美联储主席格林斯潘在国会听证的时候就说了,其实这种指控就是一种臆想。到了1991年,莫顿·米勒,诺贝尔经济学奖获得者,他公布了一份调研报告说,美国股灾其实跟股指期货是没有关系的,相反因为股指期货能够吸纳流动性能够避险,所以一定程度上还减少了现货抛售的压力。

  其实我可以告诉大家一个内幕,在上一轮的股市上涨之前,中金所的董事长曾经跟我们一起探讨过一种可能,就是推出迷你型的股指期货,也就是说降低股指期货的门槛,让一般的散户是不是考虑也能参与,当然因为股灾发生之后,这些尝试也就是烟消云散了,我不知道今后还有没有从头再来的机会。

  这是美国的经历了,中国当然有中国的特色。我们股灾发生之后,大家异口同声地谴责股指期货其实还是有原因的,一方面中国的股指期货生不逢时,推出的时候正好是中国的大熊市,连续几年的熊市下调,大家就说你看股指期货推波助澜,实际上这个逻辑上是解释不通的,如果真的是这样的话,那么2014年、2015年的牛市怎么来的呢?第二,股指期货有一个功能叫套保,大机构如果在现货市场上大量买入股票之后,它理论上它在股指期货上的开仓基本上是空仓,这也导致大家认为股指期货是一个罪魁祸首;第三个方面,跟股指期货在中国交易特点有关,股指期货主要还是机构在做,散户因为门槛比较高,没法做,所以散户是充满了怨气的,更愿意把股指期货当成一个替罪羊。

  总之在股灾期间,股指期货就成了一个背锅侠。其实现在市场如果正常的话,我们就应该给股指期货以正常的地位。当然这么讲并不是说股指期货马上就会松绑,我觉得这个本身也会有一个过程。而且我也提醒证监会要注意到股指期货个股和指数之间的差异,也要注意到中小散户和机构交易权益的一个差异,更要注意到股指期货可以当天回转,也就是T+0跟现货市场T+1这个差异,特别是现货市场没有做空的机制,股指期货有做空的机制,这些差异都是需要引起注意的。在如果将来重新慢慢恢复股指期货的交易功能的时候,这些因素最好一并考虑,这样我想投资者的抱怨特别是散户的抱怨就会少得多,真正变成愿赌服输。

  现在大家愿赌但是不服输,主要就是他总感觉到不对等,太多的不对等,对我不公,对散户的权益保护实际上没有做到位。

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